郝一斌(金地集團(tuán)副總裁、金地集團(tuán)開發(fā)管理公司董事長、東南區(qū)域公司董事長)：今天上午大家已經(jīng)講了很多宏觀的問題，我現(xiàn)在也盡量少占用大家的時間，簡單講幾點，一個是對于今年下半年，整個市場到底會壞到什么樣的程度，有一個量化的計算。

　　我們知道地產(chǎn)是一個金融屬性很強(qiáng)的企業(yè)，我們認(rèn)為今年的危機(jī)實際上是一個積累的危機(jī)。

　　大家可以看到在2019年房地產(chǎn)貸款增速已經(jīng)在逐步下降了，但是因為去年特殊的疫情，我們通過一些貨幣政策來對沖經(jīng)濟(jì)下行，所以可以看到在2020年的前三季度，我們的房地產(chǎn)貸款余額都有很大的增長，一般一季度是比較高的，大概在4500億到5000億左右，后面會逐季度下降，但是我們看到去年幾個季度都有很大的量。

　　去年下半年市場也開始回暖，在去年10月份，央行就推出了三道紅線的政策，三道紅線更多的是對一個具體的企業(yè)杠桿率的管控，但是對總量尤其是中小企業(yè)是不太管控的，行業(yè)的總量是沒有被管控的。

　　后來12月份又發(fā)布了一個房地產(chǎn)貸款余額集中管理制度，這個制度對市場的影響會逐步的顯現(xiàn)出來，我們可以看到它是跟信貸余額掛鉤的，包括今年2月、3月、5月，在幾個非標(biāo)準(zhǔn)渠道方面也進(jìn)一步采取了壓降的措施。這些威力都會傳導(dǎo)出來，我們可以看到到了2021年一二季度，我們的房地產(chǎn)貸款余額已經(jīng)大幅下降。所以地產(chǎn)公司的現(xiàn)金流壓力在逐步加大。

　　我們也做了一個針對這個機(jī)制之下的研究，就是個人住房按揭貸款方面，現(xiàn)在有一個總額的管理，就是總體信貸余額的20%，我們來看一下到底是什么樣的影響。

　　這個圖是2018年以來住房貸款金額和住宅銷售額的擬合情況，我們可以看到整個市場消費規(guī)模和住房貸款余額基本上是同比例增長的。但是在2021年6月份，銷售額和貸款金額是偏離的，意味著這個月是超賣的，按揭余額增速跟不上，短期沒問題，但是幾個月以后它的脫離作用就顯現(xiàn)出來了。

　　再看看個人余額增速的變化情況，從2020年上半年，個人住房貸款余額的增速是15.7%，全年是14.5%，到2021年上半年已經(jīng)降到了13%，這個趨勢短期內(nèi)是難以改變的，我們用一個相對中性的判斷，我們認(rèn)為全年會下降到11.5%，這個降幅并不是很快，有可能實際降幅會更快。

　　這時候你就可以看到，全年新增的房地產(chǎn)信貸總額就是4萬億。

　　當(dāng)然這里面不是說絕對量的概念，而是增量的概念，要把已經(jīng)還掉的額度也要扣減掉。哪怕你5年前買的房，只要你現(xiàn)在還在還貸，它都是在逐步減這個額度，會空一部分出來。

　　今年上半年賣了8.5萬億，只有2.1萬億的新增房貸總額，這個偏離程度是非常高的。如果把它回歸之后，可以推導(dǎo)出一個值，當(dāng)然可以做幾個不同的判斷，假如信貸總額不增長，就是下面這個表里面的15.48億，這是去年的值。

　　今年上半年因為超賣了，可以看到2016年到2020年，每年上半年的銷售占全年的比例都是不到50%，下半年是超過50%的，一般來說上半年是40%到45%，下半年是55%到60%，我們上半年已經(jīng)賣了8億平米，這是創(chuàng)紀(jì)錄的歷史最高值，如果沒有信貸總額控制，也許下半年會更多。

　　但是有了總額控制，最后算下來，可能下半年跟上半年應(yīng)該是差不多的，這些我們的一個中性判斷。即便是在這樣的情況下，下半年的銷售和去年同期也有13.6%的下降，如果今年的總量創(chuàng)不出歷史新高，也就只能達(dá)到去年的15.5萬平米，我們下半年同比要下降20%。如果我們要想今年下半年和去年下半年的銷售額相同，總量要增長10%，大家也知道這兩年整個行業(yè)的整肅已經(jīng)放緩，達(dá)到10%。

　　達(dá)到10%的時候還-2.6%，另外信貸余額的限制，所以幾乎是達(dá)不到這么高。也就是說今年下半年的負(fù)增長是一個確定性的事情。

　　這個判斷是我們7月份做的，我們從當(dāng)時的量化計算上，我們認(rèn)為市場有比較積極的變化，當(dāng)然目前市場變化的速度比我們測算的中性的情況還要壞。

　　至于今年下半年會不會出現(xiàn)最后全年的總量都不及去年，不排除這種可能性，因為市場是有一個反饋機(jī)制的，一旦形成了負(fù)循環(huán)，它會自我加速。這是市場的自我達(dá)成機(jī)制決定的，好的時候越來越好，壞的時候也會形成負(fù)反饋。

　　從整個行業(yè)來講，總量增速基本上是沒有了，總量增速見頂?shù)臅r候，也就是說我們從周期上講，因為沒有增量的時候反而是一個底了，這個市場會進(jìn)入淘汰賽。

　　總量不增長，我們這個行業(yè)這么大，這么多企業(yè)，這么多資金，經(jīng)營得好企業(yè)還可以過去，平均利潤或者好于平均利潤，經(jīng)營跑不贏同行的就要低于行業(yè)平均利潤，所以行業(yè)的去清也是一個大勢所趨，從去年到今年大家也看到不斷有企業(yè)出現(xiàn)問題，我們也認(rèn)為不是一個短期現(xiàn)象，還會持續(xù)下去，只是說誰會再出問題，可能大家有各自的答案，我們也有一個小揣測，就是這個行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入淘汰賽。

　　今天會議的主題是理性和穩(wěn)健，金地在行業(yè)里面也一直是經(jīng)營比較穩(wěn)健的，甚至在行業(yè)高速增長的時候也是受到一些詬病的，覺得我們不夠激進(jìn)。

　　這是我們近5年的數(shù)據(jù)，可以看到在這3道紅線出臺之前，我們一直是自我設(shè)限的，我們對各項經(jīng)營指標(biāo)有一個自我設(shè)定，總資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金短債比都進(jìn)行了限制，出了三道紅線之后，我們發(fā)現(xiàn)我們基本上沒有突破過這三道紅線。

　　從銷售增速上來講，我們也還好，應(yīng)該說實現(xiàn)了5年25%的復(fù)合增長，所以我們也有一個體會，地產(chǎn)公司要有一個強(qiáng)烈的自律，因為不知道明天和意外哪個先來臨。就像我們?nèi)ツ昴瓿醯臅r候，之前我們也在探討要不要把現(xiàn)金短債比留那么長，留9個月、6個月以上，即便沒有銷售回款，能不能覆蓋我們的債務(wù)，我們這么穩(wěn)健是不是留太長了，后來大家會發(fā)現(xiàn)，可能其就完全沒有回款，至少疫情期間有一兩個月是沒有恢復(fù)的。

　　這也是一個警示，你只要把握好了資產(chǎn)質(zhì)量，也可以實現(xiàn)一個好的復(fù)合增長。可能在某一個單位時間成本里面沒法形成50%、80%、100%的增長，但是你是可以實現(xiàn)一個持續(xù)的高增長，所以我們也還是認(rèn)為地產(chǎn)行業(yè)的平衡發(fā)展還是非常重要的，地產(chǎn)企業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)還是一個高風(fēng)險行業(yè)，不是無風(fēng)險行業(yè)，是一個周期行業(yè)，要盡可能把握周期，但不可能絕對的百分之百掌握分歧，所以還是要留有質(zhì)地，有相對平衡的財務(wù)指標(biāo)和效率指標(biāo)。

　　經(jīng)過這兩年發(fā)展，我們也認(rèn)識到一城一策之后，市場的波動是加大的，如果你聚集于某一區(qū)域或者某一類城市，你的風(fēng)險是在加大的，所以還是需要更多元的布局，當(dāng)然大家也看到了，我們有些同行，因為過于密集，但是在某一個區(qū)域，一旦出現(xiàn)了比較大的挑戰(zhàn)，這個企業(yè)的安全是有比較大的問題的。當(dāng)然，金地還是以一二線城市為主，我們還是會繼續(xù)把握這個合理的比例。

　　我們目前的市場是在一個箱體振蕩，政府給你畫了一個底，也就一個頂。

　　行業(yè)出現(xiàn)壓制政策的時候，如果出現(xiàn)偏離價格的情況下，政府會適當(dāng)?shù)胤潘烧�策，至少還有手段保這個底，一旦三四線城市一旦突破了這個底，地方政府是缺乏手段保你這個底的，它只能寄希望于從宏觀上保這個底，所以這一塊的安全性是沒那么高的。

　　所以在箱體運動的時候，控制地價的合理性是非常重要的。你想我拍了一個超高的地王，我再賣一個超高的銷售價格，即便市場支撐，政策也是不允許的。況且很多時候你認(rèn)為的市場支撐，在它進(jìn)一步調(diào)控加碼的情況下就變了，市場支撐就變化了。

　　我們知道這個行業(yè)里面可能不能有各種捆綁，但是中小企業(yè)是可以的，我們也知道一些企業(yè)在市場高熱的時候采取了這種措施，但是你會忽略掉風(fēng)險，市場調(diào)整時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險太大，很難短期應(yīng)對。

　　所以我們也觀察到一個現(xiàn)象，很多中小的地方企業(yè)死在繁榮，這個市場長期的在一個正常狀態(tài)或者偏低靡的狀態(tài)，有的企業(yè)也做得很好，但是一輪大的繁榮之后，很多地方原來的龍頭企業(yè)就消失了，比如說河南的龍頭企業(yè)，在河南這一輪的繁榮過后，大家都可以看到他們的情況。

　　所以在投資布局上，除了追求高增長的效率，對安全應(yīng)該有適當(dāng)?shù)目孔鲆粋�更平衡的投資結(jié)構(gòu)。從我們的實踐來講，我們認(rèn)為投、產(chǎn)、銷是一體的。

　　大家可能覺得這說的是以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定投，這只是反饋路線的一條，是不閉環(huán)的，還有一條就是你怎么看這個市場，其實你的投資不要單純地跟著市場情緒去走，市場經(jīng)常是給你挖坑的，我們也認(rèn)為一定要研究清楚這個市場的大小庫存，它是有市場規(guī)律的，一個大庫存壓著這個市場，你指望它短期反轉(zhuǎn)是非常困難的，一個小庫存非常低的市場你也別以為它一直會繁榮下去，有時候物極必反，走到過激的程度，市場會出現(xiàn)調(diào)整。

　　所以金地還是希望隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，保持穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格，持續(xù)地完成轉(zhuǎn)型。

　　我們的轉(zhuǎn)型目標(biāo)有兩個，一個是綜合型的城市服務(wù)商，一個是產(chǎn)城融合的新區(qū)發(fā)展商。對于一個成熟的城市，我們更希望我們有更多品類的投資，能夠提供更好的城市綜合服務(wù)，對于新區(qū)我們希望我們的產(chǎn)業(yè)投資能力和我們的科技園運營能力，能帶領(lǐng)我們走出一條產(chǎn)城融合的新發(fā)展之路，當(dāng)然這里面更多的手段還是工業(yè)化、信息化和科技化。

　　經(jīng)營房地產(chǎn)企業(yè)就像一場長跑，20年、30年走下來，我們發(fā)現(xiàn)這個過程中也有很多超車者，但是穩(wěn)健地在這個賽道上長跑的，很多老面孔，我們更多的理解是一場長跑，以不危害你的體制機(jī)制作為基本的原則。

　　最后打個小廣告，金地集團(tuán)有非常穩(wěn)健的發(fā)展，我們也希望開放各種合作模式，希望與更多的合作伙伴攜手發(fā)展，并購也可以，股權(quán)合作也可以，項目合作也可以，我們也希望把金地的好的管理體系、管理經(jīng)驗跟大家分享，通過提供管理服務(wù)、資金服務(wù)，跟大家采取各種各樣的合作方式大家創(chuàng)造價值，也就是從資金到信用、到項目的策劃、設(shè)計、銷售管理、供應(yīng)鏈管理、運營管理、物業(yè)管理、招商管理，我們都有不同的合作方式，我們也希望更全方位的合作，拓寬我們在行業(yè)的賽道，跟大家共享金地行業(yè)發(fā)展30年積累的經(jīng)驗和資源。我們的合作是為大家創(chuàng)造價值，而不是分走價值，我們通過創(chuàng)造價值實現(xiàn)共贏。